2025年10月27日，李在镕掌三星电子满三年。

前三年有点戏剧性。起初他被看作“隐形人”，公司被批“没了灵魂”。后来靠芯片业翻身，还把法律问题解决了。

他在2021年上任，正好两年后他的父亲去世。刚开始他说要更大胆、更有雄心。大家以为他会强势出手。其实他反而很低调，不常公开谈公司事，大多说的是保就业和对韩国的責任。外界因此很担心，怕他带不动三星。2022年他公开露面次数不到他父亲同期的三分之一。他的话多是社会责任，少谈半导体和手机这些核心业务。投资者因此觉得战略不清，股价也受影响。

到2023年，情况变糟。芯片业务亏得厉害，盈利下滑。批评声多了，很多人怀疑三星能否守住半导体地位。那年正好是他上任两周年，质疑达到高点。

2024年3月他突然转变风格。在一次内部会上，他直言三星失去了力量，要求高管用决绝的态度行动。说完后，公司的反应很快。

先是HBM芯片业务回暖。HBM是AI加速器的关键部件，之前差点拖垮半导体利润。碰上全球AI热，HBM需求上升，三星的利润不再继续下滑。晶圆代工和芯片设计部也开始复苏。

今年第三季度，三星公布业绩令不少人吃惊。营业利润12.1万亿韩元，约84.8亿美元；销售额86万亿韩元，创季度新高。半导体部门利润至少5万亿韩元，而第二季度只有4000亿，几乎翻了十倍。唱衰者一时间哑口无言。

法律问题也有了结。在今年2月，首尔高等法院判李在镕无罪。7月，韩国最高法院确认了判决。这个从2017年开始的案子终于了结。此前他的出境受限，三星与海外高层接触受影响。现在案子结了，他马上展开全球行程。

7月他去了意大利，参加科技活动，跟Meta、谷歌、OpenAI的高层有会面。8月他到华盛顿，和英伟达的黄仁勋、SK的崔泰源在韩美商业圆桌同台。会面后，三星很快拿下几个大单。8月与苹果、特斯拉签代工协议。10月与OpenAI达成AI基础设施合作，HBM供应成为热门话题。报道说，三星不只卖芯片，还可能用自家数据中心给OpenAI提供算力，规模估算超过50亿美元。跟苹果的代工预计覆盖三代A系列芯片，可能带来200多亿美元收入。

这些外交和订单让三星重新亮相市场。但问题还没全解决。HBM领域，主要竞争对手SK海力士更强。第三季度全球数据显示，SK海力士占52%市场，三星31%。在HBM3E芯片延迟率上，三星落后约15%。如果想在AI数据中心的高端加速器上拿更多订单，还得加把劲。今年上半年，三星只拿到亚马逊云10%的订单，而英伟达拿到75%，差距明显。

机器人业务也有难题。2023年三星买下Robostar，并组建机器人事业部，外界以为三星要发力。到现在，结果不明显。今年发布的首款工业机器人故障率有8%，行业平均只有2%。中国企业进步快，比如优必选的工业机器人全球市场份额已到12%，大疆的消费级机器人卖了500多万台。三星在核心算法和成本控制上还落后，要追上不容易。

还有两件事悬着。一个是三星生物制药下的生物仿制药业务要分拆上市。上半年营收18亿美元，净利率35%，分拆后估值可能超300亿美元。这块短期带现金，但摩根士丹利提醒，分拆后研发投入可能会从集团的25%降到15%，不利长期创新。股东大多支持分拆，但对未来股价看法不一。

另一个是他会不会回到三星电子董事会。10月21日，合规委员会主席说多数成员支持他回归，认为有助于负责任的管理。调查显示，62%的中小股东支持他回董事会，认为能提升决策效率；但28%的机构投资者担心家族控制会更强，带来治理风险。

回看这三年，李在镕从低调到被质疑，再到今年的强势回归，像一部小电影。三星在芯片、AI、机器人、生物制药上都在打攻防戰。现在的逆转稳住了局面，但不是解决所有问题。未来能否重塑全球科技霸主，还要看他怎么补短板：追赶HBM技术，做好机器人产品，处理好分拆和董事会问题。至于这次回归是短暂爆发还是新开始，大家还得继续观察，等下一个关键消息。