最近三年，中国公募基金市场出现了一个显著趋势：主动型基金规模持续萎缩，而指数基金（尤其是被动型ETF）规模快速扩张。截至2025年2月，被动权益类指数基金规模已达3.96万亿元，首次超越主动权益类基金（3.44万亿元）。24年主动权益基金规模萎缩超2000亿，而同期股票型ETF吸金逾1800亿。可以从下图看出来。

最新的半年数据还没有出来，不过今年上半年成立的主动权益类基金共有124只，合计发行规模为516.17亿元；403只指数型基金合计发行规模为2753.04亿元。指数基金也是碾压主动基。

信任危机

这背后，我觉得主要是公募基金、主动型基金出现了信任危机。正如我在很多群里看到的人说的，与其让基金经理去给我亏钱，还不如我自己去亏，还亏得少点。

危机一：业绩持续性崩塌

首先当然是业绩问题，最近三年当年的明星经理都遭遇大幅回撤，当年造神有多爽，现在摔得就有多惨。不少主动基回撤超过50%，超过不少散户自己死拿股票的亏损。

危机二：持续亏损之下管理费照拿不误

公募基金“旱涝保收”的管理费模式（熊市亏损仍收取数千亿管理费）引发质疑，而私募基金的“业绩分成”机制更受认可。

危机三：风格漂移、老鼠仓

假如说前两个，可能是因为规则本就如此，整体行情都不好的因素。那消费基金“变身”新能源基金的荒诞操作、老鼠仓的问题，却着实让亏损了好几年的基民把仅剩的信任都消耗殆尽了。

信任本就是金融中最重要也是最难的东西，失去了要想再拿回来，难如登天。

未来是指数基金的

指数基金在2024年全球吸金超35000亿，创了历史纪录。可以说全球都在向被动型指数基金靠拢。

优势1：费率低，0.5%与1.5%的管理费差，在十年复利下足以吞噬35%的收益。

优势2：持仓透明。散户至少知道自己的消费ETF里面不会存在光伏企业。

优势3：美股的长期经验表明，战胜市场的alpha很难，跟随市场的beta才是王道。指数基金才能有效获得beta收益。

警钟

当然，假如市场上全是指数基金也会产生新的问题，主要是马太效应。

造成成分股泡沫，指数基金配置的成分股会享受到过多的流动性泡沫。流动性冲击，当被排除出成分股时，因为指数调仓的统一性，又会造成大幅的冲击。

所以，你会怎么配置你的资金呢？